【導(dǎo)語(yǔ)】春節(jié)后丙烯市場(chǎng)行情低迷，供需矛盾上升是主要因素。但下游盈利狀況相對(duì)良好，丙烯行業(yè)利潤(rùn)由丙烯向下游轉(zhuǎn)移，不過(guò)丙烯盈利空間依然較大，整體丙烯行業(yè)依然保持較強(qiáng)的盈利能力。卓創(chuàng)預(yù)計(jì)，近期丙烯價(jià)格下跌空間預(yù)計(jì)有限，下游需求將會(huì)選擇性釋放，3月份市場(chǎng)行情將逐步回暖。

  春節(jié)過(guò)后，丙烯市場(chǎng)整體走勢(shì)相對(duì)低迷，價(jià)格重心明顯下移。截至目前，2月份山東丙烯平均價(jià)格在7685.23元/噸，環(huán)比1月份跌幅在3.65%，同比跌幅在8.57%。2月份丙烯低迷行情符合市場(chǎng)預(yù)期，也驗(yàn)證了卓創(chuàng)在1月末的相關(guān)分析中的看空態(tài)度。究其原因，主要在供需層面。節(jié)前丙烯供應(yīng)恢復(fù)正常，前期檢修工廠陸續(xù)恢復(fù)，丙烯供應(yīng)較為充足；而下游需求持續(xù)萎縮，尤其是聚丙烯粉料工廠出現(xiàn)降負(fù)荷甚至停工的情況，并且預(yù)期節(jié)后恢復(fù)時(shí)間將相對(duì)靠后。供需面的矛盾將對(duì)市場(chǎng)行情形成較大沖擊，直接導(dǎo)致價(jià)格重心回落，山東丙烯主流價(jià)格最低跌至7300元/噸，跌幅超預(yù)期。

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，2月份丙烯各下游產(chǎn)品行情漲跌不一，但伴隨丙烯價(jià)格的走低，其主要下游產(chǎn)品盈利空間進(jìn)一步拓展。從上圖2可以看出，丙烯下游產(chǎn)品基本處于盈利狀態(tài)中，其中環(huán)氧氯丙烷、環(huán)氧丙烷及丙烯腈等產(chǎn)品平均毛利水平皆超過(guò)1000元/噸，而丙烯酸、PP粒料、正丁醇、丙酮及辛醇等產(chǎn)品平均毛利也在300-900元/噸之間。

丙烯主要下游PP粉料毛利水平相對(duì)偏低，但相較于1月份虧損的情況也有明顯改觀。PP粉料春節(jié)假期后終端需求啟動(dòng)緩慢，粉料市場(chǎng)參與者以中間商為主，粉料庫(kù)存從生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)移到中間商，繼續(xù)傳導(dǎo)到下游企業(yè)存阻力，隨著中間商適量補(bǔ)貨的完成，粉料成交氣氛轉(zhuǎn)淡，至25日，華東地區(qū)行情較1月底跌2.9%，但丙烯更大的跌幅為其讓渡空間。

其另一下游環(huán)氧氯丙烷毛利獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。2月春節(jié)假期歸來(lái)，國(guó)內(nèi)大廠山東裝置開(kāi)車時(shí)間未卜，市場(chǎng)心態(tài)樂(lè)觀新單報(bào)盤持續(xù)上漲，至25日，華東地區(qū)行情較1月底漲幅高達(dá)20.9%，可見(jiàn)其最高的盈利空間是本產(chǎn)品大漲及丙烯價(jià)格下跌雙重效應(yīng)疊加而致。

伴隨丙烯價(jià)格的下滑，2月份不同工藝丙烯毛利環(huán)比1月份均下降，其中甲醇制及油制丙烯毛利環(huán)比跌幅達(dá)40%-60%。之所以毛利跌幅如此之大，除了丙烯價(jià)格重心下跌之外，原油和甲醇價(jià)格重心上移也是關(guān)鍵因素。布倫特原油2月份均價(jià)64.18美元/桶，環(huán)比1月份漲幅在7.04%；魯南甲醇2月份均價(jià)2200元/噸，環(huán)比1月份漲幅在1.19%。原料價(jià)格上漲導(dǎo)致丙烯生產(chǎn)成本上升，進(jìn)而壓縮了丙烯毛利。不過(guò)從數(shù)據(jù)看，利潤(rùn)空間雖有下滑，但除了甲醇制丙烯利潤(rùn)空間略低外，其他均有千元之上利潤(rùn)空間，也這說(shuō)明丙烯行業(yè)整體運(yùn)行狀況依然良好。

后市展望

近日丙烯市場(chǎng)在經(jīng)歷了短暫反彈之后重回跌勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)依然在供需面。當(dāng)前丙烯供應(yīng)依然充足，不過(guò)3月份有部分裝置存檢修計(jì)劃，丙烯供應(yīng)有減少預(yù)期。下游整體開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，尤其是聚丙烯粉料節(jié)前降負(fù)荷或者停工企業(yè)有逐步恢復(fù)的情況；但下游需求目前呈現(xiàn)選擇性釋放的情況，當(dāng)前下游對(duì)于丙烯依然持看空的情緒。不過(guò)，卓創(chuàng)認(rèn)為，下游需求是持續(xù)存在的，在利潤(rùn)好轉(zhuǎn)、負(fù)荷回升的情況下，下游需求始終要釋放出來(lái)。因此，預(yù)計(jì)丙烯市場(chǎng)下跌空間將相對(duì)有限，聚丙烯依然是影響丙烯的最關(guān)鍵因素，因此需要密切關(guān)注聚丙烯期貨及現(xiàn)貨動(dòng)向。

來(lái)源| 卓創(chuàng)資訊